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单边上涨行情终结 全球股市结构性机会凸显
时间:2016-01-04

  全球股市2015年大起大落,整体来看发达国家表现略胜一筹。市场人士认为,包括流动性趋紧、经济增速疲弱等困扰全球股市的问题还将在2016年延续,单边上涨行情告一段落,市场更多的将是结构性机会。

  2015年发达市场领跑

  2015年全球股市剧烈波动,在上半年普遍上涨后,下半年出现显著回调。特别是在第三季度,主要股指几乎全军覆没。抛售潮过后,市场情绪在第四季度有所平复,主要股指逐步收复失地。

  主要发达市场中,欧洲股指表现突出,斯托克欧洲50指数2015年上涨3.2%,法国CAC 40指数上涨8.5%,德国DAX指数上涨9.6%;美国股指基本持平,但标普500指数全年0.7%的跌幅仍创下2008年以来最差,道琼斯工业指数下跌2.3%,纳斯达克综合指数上涨6%;亚太市场中,日经225指数上涨9%。

  除中国A股外的新兴市场普遍疲弱。上证综指2015年上涨9.4%,但年中曾一度大幅下跌。乌克兰、秘鲁、埃及、哥伦比亚、塞浦路斯等多个新兴市场进入全球股指跌幅榜的前十名。若计入本币大幅贬值的因素,新兴市场的跌幅更为惨烈。

  据法兴银行的数据,2015年全球表现最好的资产类别仍是股票,但涵盖股息在内的回报率只有2%。这使得2015年成为自1937年以来投资回报最差的一年。

  全球股市的大起大落令多位传奇式的投资者铩羽而归。据彭博统计,“股神”巴菲特今年以来财富缩水113亿美元,他执掌的伯克希尔哈撒韦公司出现自2011年以来的首次年度负收益。由美国对冲基金业的明星比尔·阿克曼执掌的潘兴广场资本公司也对投资者表示,2015年可能是该基金自2004年创办以来表现最糟糕的一年。

  2016年把握结构性机会

  展望2016年,分析师预计随着主要经济体货币政策分化,全球流动性格局将生变,市场波动可能进一步加大,投资者主要应该把握结构性机会。

  安联投资环球投资策略师杜纳恩在接受中国证券报记者采访时表示,投资者2016年需要在资产配置方面保持活跃,因为市场不会再像从前一样处于单边上涨的轨道。相比于债券,2016年更看好股票市场的表现,且发达国家市场比新兴市场更有吸引力。在低利率、低增长、高波动的市场环境中,能够取得年化6%-7%的收益已经算不错。投资者明年应该寻找增长中的公司,而不是增长中的经济体。

  随着美联储启动加息,美元资产吸引力再次上升。过去几轮加息周期中,美国通常会出现稳定的资金净流入,最近三轮加息周期内,标普500指数在首次加息三个月内分别下跌4%、6.6%和2.7%,但在整个加息周期内分别上涨7.34%、5.81%和11.34%。

  不过在近两年美股大市频创新高后,多数机构认为单边上涨的行情将告一段落,未来市场将以结构性机会为主。高盛认为,美股未来主要投资策略应包括以下三条:其一,资产负债状况稳健的股票将跑赢大盘;其二,美欧货币政策分化将推升美元,美国业务占比较高的公司将领先于海外业务占比较高的公司;其三,由于大多数公司利润率止步不前,有能力提升利润率的股票将获益,投资者可买入销售增速高于美国名义GDP增速,且预期利润率增长超过50基点的公司。

  事实上在发达市场中,多数分析师更看好欧洲股市。法兴银行认为,美元强势将影响标普500企业的盈利,未来总统大选也可能导致美股波动。而在欧洲央行扩大宽松刺激、出台投资计划、欧元贬值以及区域流动性改善的驱动下,欧洲斯托克指数会有强劲表现。

  港股方面,基于对中国经济增长放缓、美联储加息以及企业盈利增速下滑等因素的考量,分析师对明年港股大市普遍预期谨慎,但对H股细分板块特别是国企板块走势相对乐观,多家机构预计恒生国企指数2016年可能有20%以上的上涨空间。德银建议2016年增持港股金融、工业及IT板块,减持电信、能源及核心消费。(记者 杨博)